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經參頭版:主動作為,更好發揮政策協同作用

作者:邁科期貨 來源:經濟參考報 2019-09-09

經濟參考報頭版刊文稱,根據中國人民銀行最新公告,將于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,并額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。總體看,央行本次采用全面降準和定向降準相結合的方式,是為了支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,以及加大對小微、民營企業的支持力度。

央行本次降準是落實近期一系列會議精神的“必選動作”。8月31日召開的國務院金融穩定發展委員會第七次會議強調,下大力氣疏通貨幣政策傳導;9月4日召開的國務院常務會議要求,堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調,加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。據此,央行降準其實已成為各界一致預期。

7月以來,中央政治局會議、中央財經委員會第五次會議、國務院金融穩定發展委員會第六次會議和第七次會議以及國務院常務會議等一系列會議均提及“逆周期調節”,甚至提出加大逆周期調節力度。這一連串表態背后,是貨幣傳導機制不夠通暢所導致的實體經濟“補血”不足。央行公告也顯示,此次降準釋放資金約9000億元,有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源,還可降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可以降低貸款實際利率;定向降準則是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措,有利于促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度,這些都有利于支持實體經濟發展。

展望未來,不排除央行還會繼續降準,但降準空間總體來說已較為有限。今年3月,中國人民銀行行長易綱曾指出,準備金率下調還有一定的空間,但是這個空間比起前幾年已經小多了;8月20日,中國人民銀行副行長劉國強在答記者問時明確指出,從法定準備金率的角度來說,未來有一定的調整空間,但總的來說這個空間并不如大家想象的那么大。

此次降準后,我國大型和中小型存款類金融機構的存款準備金率分別為13%和11%,已比較接近美國和歐洲的水平(12%)。據此來看,后續再降準的空間不是很大。此外,考慮到降準屬于“量”的行為,基于央行最新推出的LPR改革,可以預期央行還將借助LPR報價來逐步引導融資成本下行,即實現“價”的配合。

正如央行公告所說,此次降準并非大水漫灌,穩健貨幣政策取向沒有改變。除了與9月中旬稅期形成對沖之外,和以往相比,本次降準最大的不同就是我國對房地產市場將繼續從嚴調控。事實上,央行最近的一系列會議也明確強調,新的LPR形成機制不會使房貸利率下降,“房住不炒”的定位不能偏離。同時,央行此次還針對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行實施定向降準,體現其化解小微企業融資難融資貴的“良苦用心”。

面對國內外風險挑戰明顯增多的復雜局面,我國的宏觀政策必須保持足夠定力、增強憂患意識、主動作為,全力辦好自己的事,要精心打好貨幣政策、財政政策、產業政策和監管政策的組合拳,更好發揮政策協同作用。

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