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2019.10.31 早評精要

作者:邁科期貨 來源:邁科期貨 2019-10-31

邁科期貨早評精要  2019.10.31

品種

觀點

操作建議

原油

美國原油庫存增加,歐美原油期貨跌至一周多來最低價位。市場也關注中美簽訂“第一階段”貿易協議,然而智利取消11月APEC峰會,令市場情緒擔憂。目前原油供應端仍有支撐,且歐佩克存在加大減產力度的預期,只是需求下滑壓力較大,原油整體仍以底部震蕩行情為主。

暫時觀望。

貴金屬

昨日美聯儲如預期降息,但貨幣政策措辭,暗示這或將是今年美聯儲最后一次降息,美聯儲采用擴表的方式替代降息,畢竟從8月至今已經連續三個月降息。消息公布后美黃金價格一度快速下行,但很快收回跌幅。昨日美國三季度GDP數據明顯好于預期,ADP就業人數在低位但并未失速,PCE增速回落 ,但核心PCE 仍保持穩定。美國經濟在放緩但沒有明顯失速,這可能是未來一個月的經濟表現基調。從這個角度考慮,沒有新的貨幣政策推出以及貿易形勢保持穩定,使貴金屬價格的向上推動作用明顯減弱,但是美聯儲購買短期國債的擴張動作進行中,不會使利率水平明顯上行,對貴金屬價格又有一定支撐。預計金銀價格維持震蕩略偏弱。

滬金以343,滬銀以4380為界,進行短線多空操作。

黑色

成材方面,唐山啟動空氣二級應急響應,邯鄲、徐州等地亦因天氣問題加強限產,供給端上升空間受制,昨日zg數據限產產量有降幅出現;庫存近期持續去化部分地區有缺規格情況出現,供給端矛盾不再明顯;需求端,目前日度成交維持20萬噸以上水平,旺季效應持續,但市場去庫降風險情緒仍然存在,且北方天氣轉寒淡季將近,需求將持續萎縮;短期受環保及需求支撐,鋼價有所反彈,但需求萎縮降至,且目前鋼廠利潤尚可,后續價格仍有下行空間,短期關注上方3410附近阻力。
鐵礦方面,近期海外發運及到港雙升,礦山港口檢修結束預計后續呈上升態勢,供給壓力將增,本周港口庫存預計平緩運行但下周起或有累庫壓力;需求端,疏港量回落較快,近期各地的限產將進一步抑制鐵礦需求;鐵礦基本面逐漸轉弱,但考慮貼水需要修復,現貨或弱于盤面,昨日盤面隨螺紋反彈,但空配思路不變。
焦炭方面,今年去產能任務不確定能否完成的前提下,山東部分去產能任務再度退后,去產能預期短期弱化,加之近期焦化廠開工率維持高位,廠內庫存累積價格承壓,后續預計或需價格向利潤反饋至焦化廠主動減產方能解決高供應問題;需求端,下游廠內庫存高并控制采購,港口高庫抑制投機需求,焦價持續偏弱。焦煤方面,進口煤企穩反彈,但通關時間仍延長,關注政策放松風險;國內煤礦陸續復產,開工率續升,供應邊際有增,另外持續的高庫存仍使煤價承壓;需求端,焦企利潤收縮后采購原料意愿有降,且鋼廠仍有限產,廠內庫存不低預計補庫力度有限;整體看焦煤基本面偏寬松,低位震蕩。

鐵礦、焦炭空單暫持,并背靠均線做好防守;焦煤,鐵礦正套持有。

油脂油料

美聯儲下調利率,從1.75%降至1.5%,該消息出臺后,美國股市走低,美元匯率走強。市場猜測美國大豆期末庫存將低于4億蒲式耳,因為大豆產量下滑,需求旺盛。美國農業部目前預計大豆期末庫存為4.6億蒲式耳。
美豆收獲步伐加快,已收割62%,路透報道中美臨時貿易協定可能不會及時完成,令昨晚美豆收跌。部分油廠大豆銜接不上暫時性停產,母豬存欄開始觸底反彈,需求或好于預期,當前國內豆粕總庫存55.7萬噸周比降3%,豆油庫存繼續下降至131.5萬噸周比降2%,油廠挺價支撐粕價。但因大豆榨利良好,油廠積極采購大豆,并預售基差鎖定獲利,資金買油賣粕套利仍制約連粕,短線豆粕現貨變化不大,或小幅震蕩整理,美豆產量及庫存大降奠定利多基調,中長線仍將偏強。

期貨:油粕觀望,追高謹慎。

期權:賣出豆粕2001合約看跌期權。

玉米

CBOT玉米近日保持震蕩,美玉米繼續收割且收割進度尚可,減產題材已經被市場消化,消息面上缺乏刺激因素,預計近期仍會保持震蕩走勢。國內市場,新玉米仍未大量上市,當下各渠道庫存以及港口庫存均處于低位,期現價格出現反彈,但鑒于消費端暫時難以出現大幅增量,轉勢行情仍需等待。長期來看,國家政策鼓勵有助于養殖業的恢復,這也會促進玉米的供需缺口逐漸顯現,利好玉米長期走勢。

多單繼續持有。

甲醇

主力合約下跌。港口庫存持續下降,顯示消庫進度良好,但絕對數量上仍然不能忽視。上游裝置開工較上周略降,其中西北地區烯烴配套甲醇停車檢修,安徽天津等地恢復裝置,總體開工略降。下游MTO開工率較上周略有下降。綜合,由于MTO開工率降低,以及下游利潤壓縮的影響,近期甲醇價格被打壓的幅度較大, 基本跌至前期低位,又回到了成本支撐區。上下游比價關系來看,PP-3MA價差回到前期高點。近遠月價差來看,目前1-5價差為階段性低位。均顯示出近月甲醇的相對弱勢。后期,受成本支撐因素影響,甲醇價格向下的空間有限,但由于港口庫存的相對高位以及外盤裝置開工的強預期,供給端壓力依然很大。建議投資者關注上下游價差及近遠月價差的回歸。

觀望。

乙二醇

近期乙二醇下游聚酯價格受到上游PTA影響,有了較大下跌。目前聚酯難以進行促銷。而大部分聚酯產品現金流已經處在成本線附近,暫時較難以停車來保證價格企穩。乙二醇開工率目前有些許上升,這將使得乙二醇供應方面有所增加預期。隨著去庫節奏的放緩,港口庫存或將有累庫的預期。在此基礎上,乙二醇價格或將仍在低位保持運行。

背靠4650附近做空乙二醇,4700附近止損。

紙漿

9月國內港口庫存量有所下降,庫存壓力有所緩解,但同比看仍處高位,庫存去化仍是未來一段時間的主基調。近一周期價小幅反彈,但現貨并沒有跟漲,現貨需求氛圍依舊。現貨采購并沒有隨著價格下降而增長。總體來看,整體供需格局并沒有太多變化,仍呈現出供應多,需求旺的局面。目前價格處于低位,下行空間有限,未來盤面或繼續低位震蕩運行。

暫時觀望。

橡膠

臺風麥德姆預在越南東南沿海登陸,越南是重要產膠區,臺風對越南橡膠產量會造成一定影響。輪胎開工率出現了分化,全鋼胎開工率下降至65.4%;半鋼胎開工率上升至67.45%,整體開工率降至54%。隨著汽車銷售旺季到來,9月國內汽車產銷量分別為220.9萬輛和227.1萬輛,環比分別增長11%和16%,同比分別下降6.2%和5.2%,同比降幅收窄。政策方面,泰內閣同意橡膠種植保險項目并投入240億。綜述,受越南預遭受臺風襲擊,和近期頻繁出現的利多雙重影響,市場多頭情緒爆發,膠價上行,預計短期內膠價仍將處于強勢期。

逢回調做多。

蘋果

昨日鄭盤蘋果期貨上漲,主力01合約收盤漲1.56%。近期蘋果產地客商逐漸增多,市場采購熱情回暖,帶動蘋果現貨價格提升,其中好貨貨源仍是客商采購的重點。山東條紋好貨供應已略顯緊張,陜西部分地區優質貨源已被提前預定,剩余貨源隨著客商逐漸流入價格也小幅上行,預計短期內蘋果行情依然能維持強勢。但隨著貨源供應逐漸增加,一般貨源需求有限,預計屆時會拖累蘋果價格,投資者不要過分追漲。

觀望。

白糖

周三原糖價格維持在整理區間且在國內上行的利好上有所回升,目前市場關注點從巴西逐漸轉移到北半球各個主產國,巴西壓榨推后供應壓力后移,印度及泰國暫未開榨,價格壓力相對較輕。全榨季而言,國際市場處在由過剩向短缺轉變的過程中,下方空間有限。中國市場上,廣西開榨在即且預計減產,來賓柳州減產約5-10%,現貨市場價格仍堅挺,產地報價維持在5950-6000。此外本周將召開全國糖會,盤面在高位橫盤的先天條件下突破上行。11月廣西開始進入開榨期,供應增加的預期下存在短期壓力。

期貨:謹慎追高可逢回調買。

期權:持有做多波動率組合。

紡織原料

美棉價格在橫盤區間中上行,價格高點位于短期區間上沿,關注突破與否。美棉目前處在新棉采摘期,主產區出現天氣問題引發擔憂。年度來看在平衡表增產及庫存累積的制約下,價格高度受限且存在明顯壓力。中國市場新棉采摘進度過半,集中收購期價格較初期回升,市場心態轉暖。盤面上,多空博弈增加,價格上行蠢蠢欲動,13000上方套保盤開始增加,謹慎追多。

期貨:觀望。

期權:可考慮熊市價差。

 

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